Letztes Update: 16. Februar 2021
Du hast einen Index gefunden, der in dein Portfolio passt, es gibt darauf glücklicherweise ETFs oder Indexfonds, du hast sie nach Gesamtkostenquote (TER) und Tracking Difference (Abbildungsdifferenz) gescreent, und zwei ETFs sind übrig geblieben. Einer wird in CHF gehandelt und der andere in USD. In welcher Währung kaufst du ihn? Genau darum geht es in diesem Beitrag.
Fondswährung und Handelswährung
Als Anschauungsbeispiel habe ich den Nasdaq-100 UCITS ETF von Lyxor gewählt. Den kann man an der Schweizer Börse SIX nämlich sowohl in CHF (Ticker: NADQ SW) als auch in USD (Ticker: NADQUS SW) handeln. Die Gesamtkostenquote des ausschüttenden ETFs beträgt bei beiden Handelswährungen 0.22%. Im Nasdaq-100 Index sind die 100 Aktien der NASDAQ-gelisteten Nicht-Finanzunternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung enthalten. Grösste Position ist momentan Apple mit 12.4%. Das ist natürlich keine Kaufempfehlung, der ETF dient nur als Beispiel.
Im Factsheet des ETFs kannst du nachlesen, dass die Fondswährung USD ist. Das ergibt Sinn, die darin enthaltenen Aktien werden an der NASDAQ in USD gehandelt. Alle fondsinternen Verrechnungen werden ebenfalls in USD vorgenommen.
Du kannst dich bei diesem ETF nun zwischen zwei Handelswährungen entscheiden. Entweder kaufst du ihn in CHF oder eben in USD. Welchen Unterschied macht das renditetechnisch?
Schauen wir uns ein vereinfachtes Beispiel mit Martina und Simon an: Beide wenden für den Kauf CHF 100 auf: Simon kauft den ETF in CHF und Martina kauft ihn in USD bei einem Wechselkurs von 1 USD = 0.98 CHF. Kaufgebühren und Wechselkursaufschläge ignorieren wir (noch).
Am Tag darauf steigt der Dollar um 2.04% und die Aktien im Nasdaq-100 UCITS ETF fallen und steigen nicht. Zugegeben, das ist sehr unwahrscheinlich, aber uns geht es nur um die Währung. Das sieht dann so aus:
Im Depot von Simon ist der ETF demnach um 2.04% gestiegen. Allein durch den steigenden Dollar. Im Depot von Martina hat sich der ETF nicht bewegt, ihr ETF hat eine Veränderung von 0%. Kann sich Simon nun freuen, und Martina muss sich grämen? Nein, beide können sich freuen, denn wenn Martina ihren Anteil im Wert von USD 102.04 mit dem aktuellen Kurs von 1 USD = 1 CHF umrechnet, dann hat sie genau CHF 102.04. In ihrer Heimatwährung hat also auch sie zugelegt. Viele Broker rechnen die Positionen in Fremdwährungen automatisch in die Berichtswährung um, die ist meistens CHF. Auf der Stufe des Gesamtportfolios würde ihr Broker also ebenfalls einen Gewinn von 2.04% anzeigen.
Es spielt also überhaupt keine Rolle, in welcher Währung du einen ETF kaufst. Na ja, in der realen Welt schon. Dazu im nächsten Abschnitt mehr.
Übrigens bekommst du die Dividenden eigentlich immer in der Fondswährung ausbezahlt. Also auch wenn du unseren ETF in CHF kaufst, die Dividende wird in USD ausbezahlt. Einige ETF-Anbieter schildern in ihren Factsheets sogar die Dividendenwährung aus.
Währungstausch
Martina und Simon verdienen ihr Geld in CHF. Wenn sie Geld zu ihrem Broker, zum Beispiel Swissquote, überweisen, liegt es dann dort logischerweise ebenfalls in CHF. Wenn Martina ihren ETF in USD kaufen will, muss sie die CHF umtauschen, und das kostet etwas, meistens einen gewissen Prozentsatz. Alle anderen Gebühren erscheinen als CHF-Beträge auf der Kaufabrechnung. Da wird die Höhe der Stempelsteuern und Börsengebühren transparent ausgewiesen. Aber beim Währungsumtausch eben nicht. Da steht meistens nur der Wechselkurs. Aber wer weiss schon, welcher Devisenmittelkurs zum Zeitpunkt des Kaufs gerade aktuell war? Die Möglichkeit, den Währungsaufschlag auszurechnen und zu vergleichen, fehlt. Du weisst gar nicht, wie viel du beim Umtausch an Wechselkursgebühren draufgelegt hast. Broker und Banken können da sehr bequem zusätzliche Gebühren abzwacken.
Martina musste ihre CHF vor dem Kauf des ETFs in USD tauschen. Der Devisenmittelkurs betrug 1 USD = 0.98 CHF. Ihr Broker hat jedoch mit dem Kursaufschlag von 1%, also mit 1 USD = 0.9898 gerechnet. Sie hat somit nur USD 101.03 erhalten.
Klingt nach Kleinkram und Rappenspalterei? Na ja, bei CHF 10’000 sind 1% immerhin schon CHF 100, die einfach so an den Broker verlorengehen. Und beim Zurücktauschen fällt diese Gebühr gleich noch einmal an.
Eigentlich wollte ich hier eine schöne Aufstellung der Wechselgebühren von Brokern machen, aber Hilfe, ich habe mich dumm und dämlich gesucht. Entweder findet man gar nichts zu den Gebühren, oder die Dokumente sind unverständlich, oder man muss den Aufschlag aus Tabellen selber berechnen. Liebe Broker und Banken, ihr verdient euer Geld dank euren Kundinnen und Kunden. Eure Kundinnen und Kunden verdienen Transparenz und einen Kundendienst, der dem Namen gerecht wird.
Vorbildlich dokumentiert und transparent waren: Swissquote und Saxo Bank. Bei den anderen musste ich den Spread selbst ausrechnen. Je nach Betrag, der gewechselt wird, werden die Konditionen besser. Ich habe immer den tiefsten Betrag und dementsprechend höchsten Spread genommen.
| Wechselkursaufschlag | |
| Swissquote | 0.95% |
| Saxo Bank | 1% |
| Cornèrtrader | 0.5% |
| PostFinance | ca. 1.2% |
| Migros Bank | ca. 1.2% |
| ZKB | ca. 1% |
| BEKB | ca. 1.5% |
| Raiffeisen | ca. 1.75% |
Bei den beiden Grossbanken Credit Suisse und UBS war gar nichts zu finden. Es muss davon ausgegangen werden, dass ihre Wechselgebühren hoch sind, sonst müssten sie diese nicht verheimlichen.
Übrigens fallen die Wechselgebühren ebenfalls bei Robo-Advisors an. Kauft ein Robo-Advisor für dich ETF-Anteile, die in einer anderen Währung gehandelt werden, dann verrechnet der Broker im Hintergrund ebenfalls die Gebühr und diese wird ebenfalls nicht explizit ausgeschildert. Robo-Advisors haben aber meistens aufgrund des grossen Handelsvolumens vorteilhaftere Konditionen als ein einzelner Privatanleger.
Währungsrisiko
Obiges Beispiel mit Simon und Martina zeigt, dass du in beiden Fällen exakt demselben Währungsrisiko ausgesetzt bist. Dein ETF kann zwar kontinuierlich steigen, aber wenn der Dollar kontinuierlich fällt, dann geht einen Teil der Rendite eben dadurch verloren. Steigt der Dollar wie in unserem Beispiel, dann kann man von einer Währungschance sprechen. Währungen können also wie eine eigenständige Anlageklasse betrachtet werden. Sie steigen und fallen – ähnlich wie Aktien – und sind kurzfristig kaum vorherzusagen.
Mittels Hedging, auch Währungsabsicherung genannt, kann das Währungsrisiko minimiert werden. So gibt es ETFs, die genau dies tun. Im Titel tragen sie dann neben der Bezeichnung des Index noch den Zusatz „CHF Hedged“ oder Ähnliches. Das tun aber längst nicht alle. Will man nur gehedgte ETFs im Depot, dann ist die Auswahl stark eingeschränkt. Und diese Währungsabsicherung ist nicht gratis. So kosten entsprechende Produkte etwa 0.1 bis 0.3 Prozentpunkte mehr.
Meistens ist zu lesen, dass Privatanleger ungehedgte Aktien-ETFs und gehedgte Anleihen-ETFs kaufen sollten. Also Wertpapiere, die eine geringe Volatilität und stabile Renditen aufweisen, sollten tendenziell währungsgesichert gekauft werden.
Schlussendlich gibt es hier kein richtig oder falsch, und du musst selber rausfinden, was für dich eher passt.
Sobald du ausserhalb deiner Heimatwährung anlegst, bist du automatisch einem Währungsrisiko ausgesetzt. Und selbst wenn du es hedgst, kommt es noch vertrackter: Apple zum Beispiel verkauft seine Produkte weltweit und erwirtschaftete im Jahr 2020 etwa 55% seines Umsatzes ausserhalb der USA. Da kommen um die 100 Währungen zusammen, die sich je nach Stärke oder Schwäche auf den Umsatz und den Gewinn von Apple auswirken. Dieses Risiko wirst du nie eliminieren können. Auch nicht bei Schweizer Aktien wie zum Beispiel Roche. Diese wird zwar in Schweizer Franken gehandelt, aber Roche ist ebenfalls international aufgestellt.
Kommen wir nun zurück zu unserem Beispiel mit dem Lyxor ETF: Es spricht alles dafür, ihn in CHF zu kaufen. Aber vor dem Kauf solltest du noch einen Blick auf die Spreads werfen.
Spread des ETFs
Auf der Webseite der SIX kannst du dir den durchschnittlichen Spread im ETF-Explorer anzeigen lassen. Der Spread ist der Unterschied zwischen dem Kauf- und dem Verkaufskurs. In unserem Beispiel beträgt der Spread beim ETF von Simon, der in CHF gehandelt wird, 0.066%. Wenn du einen Anteil kaufst und im selben Augenblick wieder verkaufst, dann hättest du durch den Spread ein Minus von 0.066% gemacht. Die Handelsgebühren deines Brokers und der Börse ignorieren wir in dem theoretischen Beispiel. Der in USD gehandelte ETF hat einen Spread von 0.381%.
Wie du siehst, kann es sich lohnen, dass du deinen Wunsch-ETF kurz auf der Webseite von SIX betreffend Spread überprüfst. Exotische ETFs, die noch neu sind oder nicht häufig gehandelt werden, wie zum Beispiel der HSBC Hang Seng TECH UCITS ETF, können durchaus einen Spread von 0.5% oder um Einiges höher haben. Ein hohes Handelsvolumen ist jedoch nicht das einzige Kriterium für einen niedrigen Spread.
Zu beachten ist, dass der Spread ebenfalls zweimal anfällt – beim Kauf und beim Verkauf.
Sparfüchse können den Spread natürlich noch an den Auslandsbörsen (z.B. Xetra, London…) abfragen. Unter Umständen kann er dort dank höherem Handelsvolumen tiefer sein, sodass unter dem Strich der Kauf in USD trotzdem vorteilhafter ist.
Fazit
Kommen wir zum Schluss, dass in unserem Beispiel der Kauf des ETFs in CHF am kostengünstigsten ist: Es fallen keine Wechselgebühren an und der ETF in CHF hat ausserdem den tieferen Spread an der Börse SIX.
Bei der Suche eines ETFs kann es sich als Schweizerin und Schweizer also lohnen, die Handelswährung als Auswahlkriterium miteinzubeziehen und einen Blick auf den Spread zu werfen.
Werbung
Transparenz und Disclaimer
Für diesen Blogbeitrag wurde ich von niemandem bezahlt, er widerspiegelt meine subjektive Meinung.
Wenn du durch meine Links und Codes Konten oder Geschäftsbeziehungen eröffnest, Produkte oder Dienstleistungen bestellst, kann es sein, dass ich dafür eine Provision erhalte. Dir entstehen dabei jedoch keine Nachteile wie höhere Preise oder ähnliches. Es gelten die AGBs der jeweiligen Anbieter. Affiliate-Links sind mit einem * gekennzeichnet.
Kapitalanlagen sind mit Risiken verbunden, welche im schlimmsten Fall zum Verlust des eingesetzten Kapitals führen können.
Sämtliche Veröffentlichungen, also Berichte, Darstellungen, Mitteilungen sowie Beiträge in Blogs auf dieser Website („Veröffentlichungen“) dienen ausschließlich der Information und stellen keine Handelsempfehlung hinsichtlich des Kaufs oder Verkaufs von Wertpapieren dar. Die Veröffentlichungen geben lediglich meine Meinung wieder. Ich übernehme trotz sorgfältiger Recherche keine Gewähr auf Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der in den Veröffentlichungen enthaltenen Informationen.
37 comments
Besten Dank für dieses Rechenbeispiel. Ich hab ein ähnliches Problem/ Frage:
Ich bin mit der Performance meines Emerging Markets (EM) ETFs Xtrackers (in CHF bei Six) “nicht” zufrieden. https://www.justetf.com/ch/etf-profile.html?isin=IE00BTJRMP35#uebersicht
Der iShares EM ETF https://www.justetf.com/ch/etf-profile.html?isin=IE00BKM4GZ66#uebersicht (in USD bei Six) wuchs bei gleichem Horizont (letzten 5 Jahre) doppelt so stark, (9.36% USD vs 4.07% CHF, waehrungsbereinigt (USD/CHF -10.81%) daher 8.35% CHF vs 4.07% ).
Da beide sich am gleichen Index MSCI EM orientieren, die Top10, Laender, Firmen und Industrien ähnlich bis gleich sind vermute ich dass es nur am Fondsvolumen (19.523M USD vs 5.078M USD) liegen kann.
Trotz Wechselkurs Verlusten bin ich daher sehr versucht meinen EM ETF von CHF zu USD wechseln um das besser Wachstum (Anlagehorizont 20-30 Jahre) mitzunehmen. Ich denke noch darüber nach via TransferWise das Geld günstiger zu tauschen. Übersehe ich da etwas?
Vielen Dank
Du vergleichst hier zwei ETFs auf zwei verschiedene Indizes. Der eine bildet den MSCI Emerging Markets ab und der andere den MSCI Emerging Markets Investable Market (IMI). Der IMI enthält zusätzlich kleine Unternehmen.
Dass der MSCI Emerging Markets schlechter abgeschnitten hat, liegt nicht am Schweizer Franken oder am Volumen, sondern daran, dass es eben ein anderer Index ist. Wenn man die anderen ETFs auf den MSCI Emerging Markets mit dem Xtrackers vergleicht, sieht man, dass es nicht am Xtrackers liegt. Ob der MSCI Emerging Markets Investable Market (IMI) in Zukunft besser laufen wird? Keine Ahnung. Ich würde mir darüber nicht den Kopf zerbrechen und die Geldanlage so einfach wie möglich halten. Umwege wie TransferWise kann man in den ersten zwei Jahren machen, aber auf Dauer wäre mir das zu mühsam. Lieber jetzt einfach und dafür dauerhaft einrichten.
Vielen Dank für diesen ausführlichen Artikel!
Ich habe jedoch noch eine Frage zum Währungsumtausch bei ausschüttenden ETF. Um Wechselgebühren zu vermeiden habe ich den entsprechenden ETF mit Handelswährung CHF gekauft. Die Ausschüttungen sind jedoch in der Fondswährung USD. Wenn ich richtig verstehe, heisst das also, dass bei Erhalt (Kontowährung CHF) Wechselgebühren vom Broker verrechnet werden und nicht die besseren Wechselkurse innerhalb des Fonds gelten? Dann wäre betr. Wechselgebühren also eine thesaurierende ETF-Variante (sofern vorhanden) vorzuziehen?
Je nach Broker. Einige rechnen direkt in die Depotwährung um, andere belassen die Ausschüttung auf einem USD-Konto. Spätestens bei der Wiederanlage müssen die USD in CHF getauscht werden.
Für den Vermögensaufbau sind thesaurierende ETFs Generell zu bevorzugen.
Aber man muss auch realistisch bleiben: Bei einer Dividendenrendite von 2% wirst du auch bei einer Wechselgebühr von 1% nicht verarmen.
Vielen Dank für den aufschlussreichen Artikel! Ich möchte gerne an die Frage von Pifi anschliessen (Investition in einen Fonds mit Fondswährung USD und Handelswährung CHF):
Du schreibst ja, dass die vom Investor erhaltenen CHF im Fonds in USD getauscht werden müssen, dass die Konditionen für diesen Wechsel im Fonds aber besser sind, als wenn ich als Kleinanleger CHF in USD wechsle (und dann in den Fonds mit Handelswährung USD investiere). Das verstehe ich und es spricht für die Investition in Handelswährung CHF. Aber ist es nicht so, dass mir danach als bestehender Investor während ich in den Fonds investiert bin konstant Rendite entgeht, weil der Fonds täglich CHF von neuen Käufern in USD tauschen muss (oder USD in CHF für Verkäufer) und dafür jedes Mal Kosten anfallen? Oder werden diese Kosten mittels Swing Pricing auf die neuen Käufer/Verkäufer übertragen?
Hallo Thomas
Vereinfacht gesagt wird nur dein Geld von z.B. CHF in USD umgetauscht. Nach Abzug der Umtauschgebühr stehen also etwas weniger USD zur Verfügung, um (deine) Aktien in USD zu kaufen. Die anderen Anleger im ETF sind davon aber nicht betroffen.
Danke für den übersichtlichen Artikel.
Das Währungsrisiko und die verschiedenen Gebühren sind sicherlich ein wichtiger Aspekt.
Mich würde noch interessieren, was Du zur Frage bezüglich Inflationsrisiken bzw. Inflationsunterschiede zwischen CHF, EURO/Dollar sagst.
In Anbetracht der deutlich höheren Inflationsrate bei EURO und Dollar gegenüber dem CHF, verliert man als Schweizer mit Wohnsitz Schweiz und somit einem primären Kapitalgebrauch in CHF doch zusätzlich auch noch einige Prozentpunkte durch die Inflationsbereinigung wenn man seine Anlagen in EURO/Dollar macht.
Oder siehst du das anders?
Grüsse
Kerem
Hallo Kerem
Langfristig bestimmt die Inflationsentwicklung den Wert einer Währung. Wenn die Inflation in einem Land höher ist als in anderen Ländern, führt dies tendenziell zu einer Abwertung seiner Währung, da die Kaufkraft der Währung abnimmt. Im Gegensatz dazu führt eine niedrigere Inflation zu einer Aufwertung der Währung.
Deine “Inflationsbereinigung” erfolgt also bereits über die Währungen.
Wenn ich ein Depot bei Swissquote habe wo die Handelswährung ja in Franken ist, besteht dort ein Währungsrisiko wenn ich in den MSCI USD investiere?
Ja, das Währungsrisiko besteht auch in diesem Fall.
Es besteht aber auch, wenn du denselben ETF bei Swissquote in der Handelswährung EUR oder CHF kaufst.
Und selbst wenn du die Schweizer Aktie Nestlé bei einem Schweizer Broker in CHF kaufst, gehst du ein gewisses Währungsrisiko ein, da Nestlé Einnahmen und Ausgaben in Dutzenden von Währungsräumen hat.
Hey, super Text, dass war mir irgendwie nie ganz klar, vielen Dank. Wenn es bzgl Rendite keine Rolle spielt, kannst du mir dann erklären wieso z.b. der Ishares MSCI ACWI USD Acc UCITS der an der SIX wahlweise in USD oder CHF gehandelt wird sich in der Rendite sehr stark unterscheidet?
Gesamtrendite 1 Jahr/5 Jahr war bei der USD Variante 31.41% / 80.80% bei der CHF Variante 21.61% / 54.00%
Du musst auf die währungsbereinigte Rendite schauen, dann sind die beiden Renditen gleich hoch.
Für die Berechnungen habe ich die Zahlen von justETF verwendet (04. Oktober 2019 bis 04. Oktober 2024).
Der ACWI ETF von iShares weist über fünf Jahre die folgenden Renditen auf.
in USD: 79.05%
in CHF: 53.47%
Im gleichen Zeitraum wertete der US-Dollar gegenüber dem Schweizer Franken um 14.67% ab. Die währungsbereinigte Rendite des ETF in USD beträgt daher:
((1 + 0.7905) x (1 – 0.1467)) – 1 = 0.5278 = 52.78%, was in etwa der ausgewiesenen Rendite des in CHF gehandelten ETFs entspricht. Es spielt also keine Rolle, in welcher Währung man ihn gekauft hat.
Vielleicht hilft auch diese Überlegung weiter: Du hast vor fünf Jahren CHF 100.88 in USD 100 getauscht und für diese USD 100 den ETF gekauft. Jetzt, fünf Jahre später, hast du USD 179 bei deinem Broker – eine Rendite von 79%. Du verkaufst den ETF und deine USD werden in CHF umgetauscht. Der Kurs des USD ist aber gefallen, du bekommst für USD 100 nur noch CHF 86.07. Für deine USD 179 bekommst du also nur noch CHF 154. Das entspricht einer währungsbereinigten Rendite von 53%. Aus deinen CHF 100.88 sind CHF 154 geworden.
Für dich als Schweizer Anleger ist eigentlich nur die währungsbereinigte Rendite relevant.